Появление менеджеров означает отделение управления от собственности. Первыми вопрос об этом и возникающих для акционеров последствиях рассмотрели в 1930-е гг. Речь идет о том, что разделение собственности и управления объективно порождает несовпадение интересов собственников и менеджеров (агентскую проблему). Это несовпадение заложено в их природе, обусловленной различием в реальном положении этих лиц в корпорации. Оно будет иметь место даже тогда, когда собственник и менеджер являются одним человеком - последний все равно вынужден будет выбрать для себя одну из двух ролей. Разделение функций владения и управления не порождало бы проблем, если бы интересы их носителей совпадали. Акционеры, инвестируя свои средства в корпорацию, ожидают получать (желательно бессрочно) высокие дивиденды, источником которых является остаточная прибыль, и, как правило, иных интересов у них нет. Но высокая прибыль будет иметь место только тогда, когда менеджеры, стоящие во главе компании, будут ориентироваться, в первую очередь, на отдачу средств, независимо, куда они вложены, и поддерживать режим жесткой экономии.